2026-09-24

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自今年以来，全球铜价在高位震荡中波动不定。9月23日，国内主要股指略有回调，但受益于玻璃基板、覆铜板和碳化硅等高端材料在人工智能算力需求日益增长的推动，相关个股表现抢眼。其中，依顿电子（603328）涨停，并引发同宇新材、超声电子、铜冠铜箔等公司的跟风上涨。开盘仅一小时内，依顿电子便封死涨停，收盘时仍有10.34万手买单封板，封单资金累积至1.57亿元。在近期的投资者调研中，依顿电子表示公司整体产能利用率保持在合理水平，订单情况良好，生产经营稳定有序。作为公司核心产品应用领域之一的汽车电子，依顿电子通过持续的技术改造提升产能，同时利用泰国生产基地等项目来补充高端汽车板块的生产能力。

与此同时，业内消息显示，宏瑞兴因上游玻璃布和铜箔的供应日益紧缺，已对全系列产品进行价格调整，其中覆铜板价格上涨10%，PP价格则调高了15%。自8月以来，建滔积层板、中国巨石及松下机电等产业链关键厂商亦相继提高了自家产品的价格。

值得关注的是，铜的供给正遭遇不少挑战。根据来自上海有色网上的外媒报道，必和必拓旗下智利埃斯康迪达铜矿与二号主管及员工会的集体谈判目前仍未取得实质进展。该工会主要由矿山管理人员及技术、行政人员组成，现有大约1020名活跃会员。此次谈判涵盖2026至2028年间的集体合同，现有合同将在9月30日到期。工会主席Alexis Barrera指出，劳资双方在薪资及福利、岗位职责和轮班制度方面仍存在较大分歧，若最终需要进行罢工投票，工会成员预计将会支持。 熊猫体育APP

埃斯康迪达铜矿是全球最大的铜矿，年产量超过100万吨，必和必拓官网今年3月发布的资料显示，该矿出产的铜总量已超3400万吨，占智利总产量的20%，也占全球铜总产量的5%。根据历史经验，该矿在2017年经历的44天罢工后，产量骤降，减少量达21.4万吨。今年8月，国际铜业研究组织（ICSG）发布的数据显示，至2026年上半年，全球铜矿产量同比下降1.1%，其中铜精矿的产量下降了2.6%。尽管某些国家因项目产能上升带来了额外的产量，但智利、刚果民主共和国和印尼的铜精矿产量大幅下滑，整体供应增长受限。摩根士丹利早前曾预计矿山供应将扩大，但现已将预期下调为持平或小幅减产，意味着2026年全球铜矿产量可能迎来自2017年以来首次年度下滑。与此同时，需求却保持稳定增长，ICSG数据显示，2026年上半年全球精炼铜产量预计增长约2.4%。

算力需求大量推动了铜的市场需求，摩根士丹利预计，到2026年，全球数据中心铜消费量将达到74万吨，直接推动全球需求增长约0.6个百分点，并预计在2028年时该消费量将达130万吨。伴随铜价持续高位震荡，近日LME铜价再度创下历史新高，最新报价接近14711美元/吨，自年初起累计上涨18.43%，而近一年涨幅则超过45%；在国内市场，上半年沪铜主连期货价格亦上涨12%，近一年累计涨幅达37.76%。

在这样的市场环境中，铜板块的表现可圈可点。今年上半年，A股中铜相关上市公司共实现归母净利润797.02亿元，较去年同期增长超过77%。从个股来看，白银有色成功实现扭亏为盈，北方铜业、西部矿业、铜陵有色等13家公司均实现了净利润的同比增长。其中，北方铜业半年报显示，归母净利润达到13.96亿元，同比增长186.61%，位于行业首位。此外，北方铜业的投资者调研中提到，其铜精矿的长单协议主要为一年一签，现有协议足以满足今年的冶炼生产需要，预计2027年的长单协议将在年内敲定。 熊猫体育APP

从估值来看，铜行业整体滚动市盈率为14.17倍，低于有色金属行业的17.65倍。而紫金矿业、盛屯矿业、江西铜业、洛阳钼业及西部矿业的最新滚动市盈率均低于15倍，且它们的净利润增幅均超过60%。紫金矿业半年报显示，公司上半年共实现矿产铜53.4万吨，若剔除卡莫阿的影响，同比增幅为5%。公司对未来铜价前景持乐观态度，认为铜作为能源转型及科技革新的重要金属，其市场将持续受益于供需紧平衡的驱动，推动价格上行。